宇通客车季报点评：出口持续贡献，现金流强劲，业绩超预期

客车展讯，行业方面，根据中客网数据2024Q1客车总销量20537辆，同比增长71.0%;出口11869辆，同比增长58.4%。行业座位和公交客车销量分别为12777/7057辆，同比+157.3%/+15.1%，销量占比分别为62.2%/34.4%，同比+20.9pct/-16.7pct。座位客车主要受益国内旅游复苏，销量增长最为强劲;公交客车2024年有望受益以旧换新政策推动国内公交客车更新换代。公司方面，2024Q1实现客车销量7731辆，同比74.2%，环比-24.5%;其中，中大客销量销量6967辆，同比增长101.2%，环比下降22.6%，中大客市占率为33.9%，占比持续提升，同比+5.1pct，环比+0.4pct。

出口车型拉动单车收入提升，减值损失不利影响消除盈利环比改善2024Q1单车收入85.6万元，同比提升5.0万元，环比提高6.6万元;单车净利润8.5万元，同比增长5.8万元，环比增加1.0万元，超市场预期。

同比提升主要是出口车型高盈利，销量结构优化拉动整体盈利能力上行。

相较2023Q4单车盈利能力环比提升主要原因是，2023Q4计提了大额减值损失对当期利润产生负面影响。

出口业务持续高增长，现金流良好有望保持高分红

宇通作为全球客车龙头，凭借良好的品牌力、不断提升的技术水平、供应链优势、完善的售后，出口有望持续开拓，且出口车型毛利率水平更高。

2023年公司海外业务毛利率为31.7%，相较国内毛利率为23.0%高8.7pct，海外业务增长有望带动公司盈利能力提升。现金流和分红方面2024Q1公司实现经营性现金流净额33.1亿元，同比+29.0亿元，环比+37.7亿元，支撑公司保持高分红。

宇通客车,公交客车

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